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從A股十大市值純芯片設計公司等企業看芯片設計業發展來源: 日期:2019-09-18 16:49:14  閱讀:1

    本文系選擇A股市值最大的十家公司,以及部分市值較低的公司作為研究樣本,來分析近年來國內芯片設計業的發展模式,因此本文并非股票評論,因而不構成任何投資建議。芯片設計業及設計公司的發展,離不開“技術、生態、人才、營銷和資本”等要素,而上市公司的定期披露報告為我們提供了從這些要素中看產業發展的豐富資料,為此才有此項研究。

    近年來隨著中興華為事件后自主可控國策的推出和科創板的開設,國內集成電路設計公司股價、市值和未上市公司估值都有大幅度提升,那么資本市場的熱寵后面,到底反應了什么樣的產業發展模式呢?其他的芯片設計企業,如何通過資本市場中披露的信息去對自己的發展模式進行基準對比(benchmark)呢?

    中秋節假期后的第一個交易日成為了一個好的觀察窗口,根據9月16日的收盤價,華興萬邦排出來國內十大市值純芯片設計公司。純芯片設計公司的定義是目標研究公司必須采用無晶圓廠半導體公司模式,同時營業收入中系統產品銷售收入、其他元器件產品銷售收入或者分銷收入等不超過總收入的40%。

    從A股十大市值純芯片設計公司等企業看芯片設計業發展

    從上表中可以看出,十大市值芯片設計公司市值起點是150億元,同時這些公司主要集中在三個區段,即市值為800億及以上、市值在200億-500億、市值在100億-200億三個區段。前兩個區段中的上市公司預計2019年銷售收入都可能超過10億元,而后面一個區段中的上市公司2019年營業收入多數都會集中在5、6億元。

    除了市值背后的銷售收入和利潤,這些公司還有哪些共同特征呢?華興萬邦總結了以下三個方面的特征:

    1. 細分市場的冠軍或者領頭羊,同時靠創新技術與產品而不是犧牲毛利的低價替代策略獲取市場份額,典型的代表是市值均在800億及以上的匯頂科技和瀾起科技。以匯頂科技為例,該公司于2018 年下半年在全球率先推出屏下光學產品并獲終多品牌和機型采用,目前客戶包括華為、小米、OPPO、vivo、一加、聯想、魅族等公司和64款機型。

    屏下光學指紋芯片的平均單價(ASP)較傳統電容式指紋芯片提升 4-5 倍,從而帶動匯頂營收和毛利的雙重提升,其第二季度整體毛利率達 61.9%,比一季度提升了0.5%,直逼國際芯片設計公司毛利率。而隨著銷售放量帶來晶圓加工量階梯上升,匯頂的毛利率還有可能穩中有升。

    做一個細分市場的領頭羊,不僅要求具有領先的創新能力和強大的人才隊伍,而且對企業的市場營銷能力是一個考驗。過去國內芯片公司多采用替代策略,產品定義基本按照競品的規格而定,但是作為推動一個細分行業發展的領先企業,能夠與頂級客戶、標準組織對話或者行業組織一起定規格和指標,這是一家企業的整體實力、尤其是市場營銷領先性的另一個體現。

    從A股十大市值純芯片設計公司等企業看芯片設計業發展

    圖片來自匯頂科技網站

    2. 面對國家和產業的痛點以及自主可控的國策,在填補空白的基礎上積極推出創新產品,從高毛利的特種市場出發走向商用市場,其中的典型案例包括紫光國微的現場可編程門陣列(FPGA)特種芯片、景嘉微的圖形處理器(GPU)/圖形顯控等產品。這是基于生態的商業模式,也代表了產品加服務的運營模式。

    以紫光國微為例,公司上半年營收和歸母凈利潤同比高增長主要源于特種集成電路和智能安全芯片業務的增長拉動。上半年,公司特種集成電路業務實現營收 4.99億元,同比增長 117.01%,毛利率 73.22%,同比增長 12.76個百分點;智能安全芯片業務實現營收6.07億元,同比增長 30.32%。

    成就一家成功的芯片設計公司不僅僅需要技術。從芯片行業的規律來講,開發FPGA和GPU這些芯片正在變得越來越容易,例如可以從Achronix公司購買到設計FPGA的嵌入式FPGA半導體知識產權(IP),也可以從Imagination公司購買到通用GPU半導體知識產權(IP),通過購買這些IP可以大大加快設計周期和提升成功率。但是集成電路產業在面對不同的市場時,需要不同的產業生態和公司基因。

    從A股十大市值純芯片設計公司等企業看芯片設計業發展

    圖片來自紫光國微網站


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